近期基于地缘政治政治因素影响，原油持续上涨，成本端的支撑叠加结PTA(5742, -228.00, -3.82%) 低工费带来供应端的收缩，使得PTA价格市场价格上行。上周俄乌军事冲突有出现转机的迹象，叠加阿联酋呼吁OPEC+加快增产，国际油价大幅回调，成本端的支撑塌陷使得PTA跟随下跌。后期来看，成本支撑弱化叠加供需暂且有一定支撑，整体预计PTA短期或偏弱整理，若后期原油反弹，则PTA大概率会跟涨，建议持续关注原油价格走势。
一、成本端逻辑是近期主旋律
2月中旬以来，国际油价重心不断上移，国际形势错综复杂，在俄乌局势紧张的背景下，国际油价持续上行并不断创新高，成本端成为支撑PTA行情的主要逻辑，PTA跟随原油大幅上涨。上周，消息称俄乌军事冲突有望出现转机，叠加阿联酋呼吁OPEC+加快增产，国际油价大幅下跌，PTA行情也随之回落，截至3月14日，PTA主力2205合约收盘价5910元/吨，日跌幅2.96%。
今年PTA的原料PX跟随油价上涨明显，尽管今年预计投产的PX新产能近1000万吨，但据了解投产时间多集中在三四季度，短期来看影响PX市场的利空较为有限。目前来看，虽原油价格有所回调，但短期地缘政治问题目前仍然存在，原油在地缘政治不稳定因素下预计将继续保持高位运行，PX也预计将继续偏强，PTA成本端或仍有一定支撑。
二、供需目前有一定支撑
2月份以来，在成本端持续高位偏强运行的背景下，PTA加工区间不断被压缩，甚至出现负值，近期由于成本端有所回调，加工费止跌企稳，截至3月11日PTA加工费约在64.43元/吨，目前仍处于低位。随着PTA的加工费持续被压缩，企业的开工积极性有所降低，所以产量也有明显下滑，据隆众资讯了解2月PTA月度产量432.74万吨，环比 9.9%，2月PTA月均开工率77.7%，当月PTA装置开停并存，停车检修涉及产能2000余万吨，整体供应量窄幅下移。后期来看，目前PTA加工费也处于比较低的水平，短期来看或仍然对开工有所压制，供应或仍不高，截至3月11日，国内PTA开工率约在73.4%，预计短期提升幅度有限。
下游需求来看，2月聚酯行业产量 451.32 万吨，环比下滑 5.66%。今年春节假期前后，聚酯开工率较往年来说没有明显降负，年后又有所恢复，目前聚酯开工处于较高水平，截至3月11日，聚酯负荷约在89.32%。终端方面，今年春节后终端负荷提升缓慢，目前江浙织机开工率约在68.6%，仍低于去年同期（去年同期约在83.17%），且据了解终端订单并不乐观，也导致聚酯产销并不理想，聚酯库存有所累积，据Wind数据显示，截至3月10日，涤纶长丝FDY、DTY及POY库存天数分别为26.5天、29天、25天。
目前，高成本、低利润支撑聚酯价格，但高库存、低需求依然抑制其上行空间。虽然当前受战争局势紧张下，出口阻力加大，外单商榷延迟暂无好转迹象，但下游多数织布工厂维持基本运营，以生产常规款库存为主，未来织造也会存刚需补货的预期，故预计短期聚酯仍会维持高负荷运行，但仍要警惕终端需求不畅向上传导引起负反馈，后市预期仍偏谨慎态势。
近几年由于我国PTA产能产量稳步增长，自给自足的能力也越来越强，进口依存度也越来越小，基本都在10%以内。2021年开始，进口量大幅减少、出口量明显增加，2021年累计PTA进口量约在7.65万吨，远低于2020年66万吨的进口量，累计出口量257.52万吨，大幅超过2020年85万吨的出口量，进口依存度进一步走低。
库存方面，据隆众资讯了解，截止至3月10日，PTA社会库存量约在PTA 社会库存量约在409.22万吨，环比前一周上涨3.22 万吨（0.79%）。下游聚酯有刚需支撑但终端需求不足，整体 PTA 社会库存呈现小幅增加，但供需累库节奏有所放缓。
三、短期PTA价格或偏弱整理
目前PTA价格在原油出现回调失去成本端支撑，跟跌原油，但短期地缘政治问题目前仍然存在，原油在地缘政治不稳定因素下预计将继续保持高位运行，PX也预计将继续偏强，PTA成本端或仍有一定支撑。从供需面来看，在PTA加工费被压缩至低位的背景下，企业开工积极性降低，目前开工率处于较低水平，预计短期有小幅提升的可能，大幅度提升的概率不大；需求端聚酯处于高负荷运行状态，但终端织机负荷不高，仍要警惕终端需求不畅向上传导引起负反馈，后市预期仍偏谨慎态势。
总结：
综合来看，PTA 低工费目前已常态化，聚酯行业在微利下保持高负荷，刚需有一定支撑，但终端需求支撑略显不足。原油在地缘政治不稳定因素下存在高位运行预期，PTA 装置重启与检修并存，整体供需或暂可保持小幅去库状态。成本支撑弱化叠加供需暂且有一定支撑，整体预计PTA短期或偏弱整理，若后期原油反弹，则PTA大概率会跟涨，建议关注原油价格走势。
