国内棉花期货已在21500元/吨上下盘整一月有余，对于投资人来讲，看着这种行情着实难受，没有投资机会，而高价收购籽棉的轧花厂也迟迟等不来套保机会。对纺织人来讲，由于原料行情还不能顺利传导至下游，夹在高原料成本和低迷需求之间的日子也很不好过。
粘胶短纤从国庆长假后迎来了今年的黄金时代，10月下旬14000元/吨以上的价格让市场迎来欢畅时刻。进入11月份以后，随着下游需求明显走淡，粘胶短纤逐渐回落，但在棉花价格高企的背景下，随着棉粘价差的扩大，粘胶短纤仍然有较强的挺价意愿。
在这种情况下，上游原料与棉纺织企业、棉纺织企业与下游终端市场之间的博弈难免。
博弈一 轧花厂套保与棉花期货
近期棉花期货市场表现
今年以来棉花期货主力合约2201价格出现了大幅上涨，棉花期货的暴涨行情缘起于新棉抢收预期，本年度种植成本的大幅上升以及新棉减产预期使得籽棉收购价格显著高于去年，在轧花厂的抢棉大战中，郑棉节节攀升，距离23000元/吨仅一步之遥。
2021年10月15日，“棉飞纱舞涤在笑”郑棉、郑纱和短纤期货全线涨停
目前郑棉盘面价格仍然贴水现货，从目前籽棉收购价折合皮棉的成本价来算，北疆棉花主流成本价格在24500元/吨左右，南疆棉花在23500元/吨左右，在加工资源严重失衡的情况下陷入囚徒困境的轧花厂囤积了大量高价位的棉花，翘首以盼棉花期货暴涨，以实现其套保需求。
盘面上，棉花期货主力合约已在21500元/吨上下盘整一个多月，时间着实够长，现在政策调控的风险基本上已经消弭，在发改委将煤炭三兄弟吓得连连跌停的情况下，棉花期货仍然超乎预料的稳定，现在市场上基本已经接受了调控政策带来的影响，棉花期货短期内大跌的概率不大，预计未来棉花可能长期处于期现倒挂状态，现在市场博弈的关键是轧花厂套保需求与不上不下的棉花期货之间的矛盾，突破口实际上在下游需求，既然棉花期货已经在21500元/吨企稳，新疆棉收购也接近尾声，帷幕即将落下，一旦下游行情启动，需求提升，再有消息面刺激，那么棉花期货或将迎来上涨。当然棉花价格还是要看终端消费，关键要看原料成本能否顺利向终端订单传导。
博弈二 粘胶短纤企业稳价意愿
9月的限电导致粘胶短纤的主要原料液碱价格快速上涨，成本提高推升粘胶短纤价格，加上受棉花大涨的影响，粘胶短纤自10月7日步入上扬通道，在10月22日-11月1日，粘胶短纤迎来今年的黄金时代，该阶段粘胶短纤报价14300元/吨，较9月30日涨2300元，上涨超19%。到11月26日，粘胶短纤报价回落至13500元/吨。现货市场方面，粘胶短纤中端货报价13800-14000元/吨，高端货报价14000-14200元/吨。
近期郑棉主力合约在21500元上下盘整，代表内地标准级皮棉销售的国家棉花价格B指数长期在22700元/吨一线波动，如果按棉花22700元/吨计算，当前棉粘价差为9200元/吨，目前国家对大宗商品仍然采取保价稳供的政策，棉花市场长期趋势是稳定为主，市场预计今年新疆棉产量要低于去年，目前预估新疆棉产量在520万吨左右，减产预期导致轧花企业加大了收购计划，加剧了收购市场的竞争，从而大幅度推高了新棉收购成本。国内某纺织企业代表认为，企业大量使用新花的时间会在11月份之后，届时纺企将面对高成本的棉花。目前多数纺企补库以储备棉为主，部分企业也开始少量采购新棉，高价新棉接受度有一些提升。
随着棉花原料成本的抬升，为了降低生产成本，部分棉纺企业转产混纺纱线，粘胶用量在纺织原料使用比例有一定程度的提升，无疑粘胶用量增长有利于支撑粘胶短纤的价格，目前粘胶价格较为稳定主要基于高棉价和较高的生产成本的支撑，粘胶价格后期走势还需要自身供需格局改变的配合。
博弈三 涤纶短纤与下游需求
近年来，涤纶短纤市场一直存在着“集中促销、促销放量”的营销方式，但是11月24日一条消息让涤纶短纤行业极为振奋。据CCF统计，直纺涤短昨日产销平均547%，部分工厂产销：1000%，1000%，600%，450%，800%，200%，300%，500%，600%。产销1000%相当于短纤工厂一天销售10天的产量，如此之高的产销在近1年的短纤市场中甚是少见。
近期涤纶短纤期货市场表现
近日拜登政府在官方声明中表示，美国将动用战略石油储备（SPR），从战略石油储备中释出5000万桶原油。其中3200万桶石油释放将在未来几个月进行交易，国会已批准的1800万桶战略石油储备销售则将加速进行。有分析指出，美国释放5000万桶战略石油储备根本是杯水车薪。
此外，包括印度、日本、韩国和英国在内的多个国家宣布跟进。目前印度已经宣布将同时从储备中释放500万桶原油。英国将从储备中释放150万桶石油；日本方面计划释放420万桶石油储备；韩国方面，同意参与联合释放石油储备。
消息一出，然而国际油价不跌反涨，在原油价格反弹带动下，短纤期货反弹，在原油及短纤期货反弹下，一些企业在近期涤纱、涤棉订单较好的情况下开启了为春节行情备货的火爆局面，这样，纱厂就可以锁定原料成本，也导致了短纤产销产销1000%的火爆局面。
虽然短期涤纶短纤经过此次补货有一定程度的改善，但是目前下游市场订单一般，市场清淡，未来不确定性因素仍然较多，涤纶短纤要真正得到改善，还是需要下游订单得到明显的改善。
博弈四 原料高企与终端需求不旺
当前纺织下游市场维持偏弱格局，整体订单较少，由于新年度棉花原料成本较高，且随着东南亚国家纺织行业复产复工、部分订单再度流出，国内需求将会受到一定影响。
进入11月份，随着需求回落、企业开工恢复正常，棉纱库存快速累积。棉纱实际成交价普遍让利300―500元/吨，棉纺企业利润被压缩。今年下半年全棉纱32S最高价达30550元/吨，纺纱高利润保持较长时间，棉纱利润一度达3000元/吨，但是随着原料价格大幅提升，下游对高价棉纱接受度不高，高棉价向下游传导不畅，棉纱的利润出现明显下降。
当前纺织市场表现为明显的淡季特征，下游订单数量下滑，但是印染厂总体仍然忙碌，订单以亚麻和人棉品种居多，棉类订单较少，染色交期35天，印花交期40天，需提前排单才能发货，对面料企业接单影响较大，染费的高企也增加了下游企业的生产成本。
南通是今年因限电限产打头阵的地区，限产的影响织造厂都扛了过来，相比而言，他们更害怕的是下游需求走弱，我们在中国纱线网公众号上做了一个小调查，大部分织造厂认为下游消费需求不佳是他们面临的最大困难。
另外，下游市场难以接受原料高位，原料涨价难以顺利传导到下游，今年纺织产业链整体呈现“上热下冷”的局面，从我们的调查来看，上游纱线成本高企是织造企业都担心的事情。
随着前期原料的消耗，纺企也将启动补库，近期已经有部分贸易商少量采购中高支精梳纱，但因下游订单还没有明显好转，企业还不敢大规模备货，随着年底临近，传统冬季“小阳春”补货、春节前补货以及下游终端需求提升有望支撑12月行情共振。
从往年来看，有些业内知名企业出于对来年春季旺季的准备，都会在年底启动较大力度的补库，今年如果不出意外，同样会迎来补库时机。
我们希望原料价格处于一个合理的位置，让上下游企业均有钱可赚，产业链共振才能合力将行情进行到底，也希望终端需求能明显恢复，让纺织行业有持续回暖的机会。
